逆势上扬！理邦预计2025年净利同比增长75%-105%

其中扣非净利润之所以增幅扩大，是因为非经常性损益对净利润影响预计为1400万元左右，较上年同期减少400万元左右。显然扣除后对净利润更可观。根据其预告内容，增长态势主要由三个因素构成，持续优化营销体系，加快海外本地化建设，进一步完善了全球业务布局，提升了海外市场的服务能力，使得国际市场保持两位数的增长，其中病人监护、超声影像业务增长比较明显；其二是提质增效的目标导向之下，营销费用与研发费用均实现有效降低，成果显著；第三个就是上述的非经常性损益带来的基数效果。

无论如何，海外市场这一战略突破，在理邦仪器身上得到了体现，在高质量发展阶段，精兵简政、放眼全球市场是一条初心用意，理邦的实践符合了政策和环境的推动结果。

事实上，这一增长趋势在全年持续稳定。前三季度，公司海外收入已达9.1亿元，同比增长10.7%，而另一边总营收是14.46，这意味着国际市场营收已占公司总收入的超60%，成为业绩增长的重要引擎。

后续呢，其将继续进行产品迭代升级、扩大海外本地化建设、启用美国新场地，与盖茨基金会的合作持续推进等措施，以此稳定海外市场这刚气势的火苗。也就是说2026年2027年应该还有较大的期待。

2025年能获得如此成绩，起源于此前的积累和布局，其自身在美国市场深耕15年有余，当年度更是在现有基础上，新增一个面积达1940 平方米的新场地并于7月份获得MDSAP 认证及美国加州FDB 医疗器械生产许可证等全面认证，新旧两个场地共同提高产能，促成了2025年的业绩数据，当然能建厂必然是先看到了市场的订单。

需要知道的是此前多为简单生产工作，对海外渠道控制力也较弱，在美国设立研发团队时，高额投入短期内拖累了利润，引发争议，之后又受国际政治经济形势变化的影响，可见早期开拓的艰难，如今有如此起色值得欣慰。

针对于此前的这些问题，2025年的研发费用也有具体化改善，根据此前的披露内容，其通过引入人工智能技术优化日常管理和系统运行，提高管理效率与资源利用效率；推行PMT运营方式实现项目盈利的自负盈亏，加强主人翁精神；通过AI还提升产品性能和创新型，总之通过系列措施，在研发强度不改变的情况下，不仅费用降低，成果也显著。

尚不知这具体如何运用，此前披露的项目开发的手持超声设备进展：胎龄和胎位功能已完成开发且准确率达标，进入临床验证和确认阶段；新增的三项产科自动测量功能已完成算法轻量化部署，目前处于临床数据采集和性能优化阶段等等，是否有这套措施机制在发挥作用，有待公布。

总之，海外市场的打开是理邦仪器发光的主要原因。

当国内IVD行业普遍面临挑战时，理邦仪器能成为突破者之一，与其长期坚持的差异化战略有关。

除了深耕15年的美国市场，与盖茨基金会的项目合作之外；其在国内市场，在整体承压之下，部分产品线仍表现出色例如i500湿式血气产品，主要面向大型医院实验室，自2025年初至今已出货约300台，试剂出货30多万人份等等，也体现了其寻找独特的发展战略。

可见，在差异化发展路线上，不仅能给日常收入带来贡献，也能在行业转型升级阶段给足缓冲空间，支撑第二增长曲线的发展时间。其2025年的业绩爆发，是过去多元差异化布局进入“收获期”的自然结果。接下来其在人工智能与设备融合、全球本地化运营深化方面的举措，将继续巩固其差异化优势，支撑其第二、甚至第三增长曲线的延展。

就海外市场方面，目前理邦在全球设立22家子公司，海外员工本土化率已提升至近90%，能够更好地满足不同地区客户需求，由此可见其稳步推进的海外战略将完善全球业务布局，相关服务能力也会巩固，为这种长期的差异化优势奠定基础。

海外市场又由相关技术产品来充实，例如其打破垄断的i15干式血气生化分析仪2013年上市后，2024年推出的i20产品海外出口增长迅速，装机突破比利时、意大利、德国、奥地利等多个欧美国家，从打破垄断到反向出海，理邦仪器的差异化技术还有拿得出手的。

在业绩低预期的2025年，理邦仪器以75%甚至更高的利润增长预期的逆势跃升，这应该并非偶然，系其多年来坚定推进全球化布局与差异化战略的厚积薄发，现在的成绩初显也有过去挫折的铺垫。

其通过深化海外本地化运营、优化成本与研发效率，不仅成功地将超六成的收入引擎扎根于国际市场，更在行业承压期体现了这种战略韧性。当然，现在看来可能并非每个公司都能做到如此，海外市场也卷，有多少值得学习的还待讨论。

当前，其长期投入已步入收获期，后续通过产品迭代、AI融合及全球网络深化等等，会继续为增长曲线打基础。以技术和本地化深耕全球市场，以差异化构建护城河，是一条被经过证明的牢靠路径。

参考资料：1.业绩预告,研报，调研记录表。