IVD并购加速，普通人会被裁么？

Rose

当有一天，你所在的公司被收购，作为打工人的你，该怎么办？

这个灵魂拷问，或从今年起，会成为每个IVD人，将面临的重要抉择或职业分水岭。在2024年，并购整合，已超越众多细流，成为仅次于“集采”的行业趋势。从成立三五年的小公司，到二十年的老牌公司，甚至A股上市公司，不同规模大小的公司，都出现了收购案。这为后续产业并购，提供了参考样本。

毋庸置疑，经过40年高速发展，中国IVD产业现已进入转型升级期。要诞生世界级IVD企业，并购是必由之路。全球IVD四巨头“罗丹雅西”在过去几十年，已用营收和市值确认了。从宏观视角看，并购将促进资源优化配置，提升国际竞争力，推动经济结构调整。从中观视角看，并购将重构行业竞争格局，推动产业升级转型，加速行业集中度提升。从微观视角看，并购将产生协同效应，缩短市场进入周期，突破行业准入壁垒。对于广大IVD从业者，是利弊均分。

在国内IVD行业提到并购，就不得不说到迈瑞。迈瑞自1991年从监护仪起家，在1998年推出中国首台准全自动三分群血液细胞分析仪BC-2000，由此正式进入IVD市场。此后的26年，拉开了迈瑞波澜壮阔的IVD并购大潮。通过并购整合，IVD产品线从最初的血球，陆续扩展至生化、尿检、化学发光、微生物、凝血、糖化、流式，直至流水线、智慧化实验室等。2024年，正式入局分子诊断市场。



图：迈瑞医疗各板块收入，国盛证券

1998~2024年，IVD产品线完成并购6起。迈瑞自第一起IVD收购至今14年，投入并购金额超过50亿元，IVD板块累计创造的收入将近800亿元。

• 2011~2014年，主要是4起国内并购。2011 年，投入2275万元并购苏州惠生，补充尿液分析产品线。2012 年投入1857万元并购长沙天地人，补充微生物分析产品线。2013 年投入5061万元并购北京普利生，2014 年投入7065万元并购上海长岛，补充凝血产品线。并购累计投入金额达1.63亿元。到2014年，IVD板块收入已经突破20亿元。此后6年，迈瑞休养生息，不断整合消化并加强IVD产品线。
  
• 2021~2023年，主要是2起重大跨国并购。2021年投入5.45亿欧元并购Hytest，增强IVD原料研发和保供能力。2023年投入1.15亿欧元并购DiaSys Diagnostic，完善欧洲供应链，加快中大型客户突破。并购累计投入金额51.4亿元。
  

到2020年底IVD板块收入，相比10年前第一起IVD并购时，翻了近5倍。总营收从2015年的80.1亿元，增长至2021年的252.7亿元。迈瑞的IVD并购战略，在2024年迎来了里程碑式突破。据迈瑞医疗2024 年三季报，其IVD板块前三季度实现收入114亿元，同比增长 20.9%，收入规模首次超过生命信息与支持板块，占公司整体收入的比重达到 39%，成为第一大收入板块。

这是中国IVD一哥的并购战绩。那放眼全球生命科学和诊断行业，号称“并购之王”的丹纳赫，它的战绩如何？1984年丹纳赫成立时，营业收入不足3亿美元。到2024年末，营业收入达到239亿美元。40年里，收入增长了80倍，年复合增长率超过10%。股价从1987年上市到2022年股价最高点，增长了705倍。



图：丹纳赫40年股价变化趋势

丹纳赫目前总收入的 50% 以上，是在过去十年中收购产生的，并购一直是其持续增长的驱动力。自 1984 年成立以来，已经收购了600多家企业。在挑选并购标的方面，采取“市场—公司—价值”三大原则。丹纳赫在1986的年报中特别提到：“我们追求的目标，是成为我们所提供的产品中，最具创新意识和最低成本的制造商；我们寻求的市场地位，是每个产品线都是第一、第二或是非常独特的利基市场。”

（利基市场，被大型市场参与者忽视或未充分服务的细分市场。主要特点：规模小但专注度高、需求专业化、竞争相对较少、消费者忠诚度高、持续发展潜力）

• 有吸引力的市场（好赛道）：紧跟新的和即将到来的趋势，确定具有强大增长动力的有吸引力的终端市场，这些市场可以进一步推进丹纳赫改善人类健康的使命。
  
• 公司研究（好公司）：分析市场地位和潜力，包括品牌实力、差异化技术和利润率扩张机会。
  
• 价值创造（高价值）：评估和调整我们的收购策略，以保持强大和多元化的投资组合。标的公司商业运营效率低，可以低成本收购，基于DBS体系改进提升。
  

基于三大并购原则，我们来复盘一下，丹纳赫的主要并购历程（IVD板块）。最近20年里，收购5家IVD企业，投入并购金额122.8亿美元，近900亿元人民币。2024年，IVD板块收入98亿美元，近700亿元人民币。

• 1969年，丹纳赫的前身Massachusetts不动产投资信托公司成立；
  
• 1978年，Massachusetts被重组为Diversified Mortgage Inverstors；
  
• 1983年，Rales兄弟获得地产信托投资基金DMG控制权；
  
• 1984年，出售DMG的地产控股，将Master Shield和Mohawk并入DMG，改名为丹纳赫；
  
• 1986年，丹纳赫正式上市；
  
• 2004年，以7.3亿美元收购Radiometer，进入血气诊断市场；
  
• 2005年，以4.5亿美元收购Leica Biosystems，进入病理诊断市场；
  
• 2011年，以68亿美元收购Beckman Coulter，进入核心实验室市场；
  
• 2013年，以3亿美元收购HemoCue，进入糖化市场；
  
• 2016年，以40亿美元收购Cepheid，进入分子诊断领域。
  

当然，热衷并购的，不止上述两家。分子诊断龙头圣湘生物，近年来也开启了“买买买”的节奏。2021年至今，收购或投资了7家企业，累计投入金额超过15亿元，涉及化学发光、测序、微生物药敏、POCT、肿瘤早筛、生长激素等领域，加速打造诊疗一体化龙头企业。

• 2021年，以约2.55亿元投资真迈生物，持股14.76%，进入基因测序领域；
  
• 2022年，以700万美元投资Firstlight Diagnostics，持股 21.77%，进入微生物药敏领域；
  
• 2022年，以1.71亿元并购安赛诊断，持股36.28%，进入化学发光领域；
  
• 2022年，跟投鹍远生物3亿元人民币B+轮融资，出资400万元占股40%联合成立江苏扬圣远，进入肿瘤早筛领域；
  
• 2024年，以近2亿元联合圣维荣泉和沃杰资本投资圣维鲲腾，基于英国QuantuMDx 技术平台，进入分子POCT领域；
  
• 2024年，以5333万元投资圣微速敏，持股39.99%，加注快速药敏领域；
  
• 2025年，以8.075亿元收购中山未名海济，持股100%，进入生长激素药物领域。
  

2024 年，政策层面频频出台支持产业并购重组。国家层面主要包括“3.15 新政”“新国九条”“科创板八条”“并购六条”等，上海、北京、深圳等地，也积极出台支持政策。证监会特别强调，支持基于转型升级为目标的跨行业和未盈利资产的并购重组，重点支持科创类资产并购。

在这样的大环境下，IVD行业全年的并购活动非常活跃。主要并购事件，按时间线陈述如下：

• 1月，东方生物以6919万元现金收购杭州莱和生物，持股51.25%，增强毒检和传染病产品线，扩展海外市场。
  
• 2月，福州迈新（九强子公司）以3200万元收购厦门龙进，持股25.21%，补充分子病理产品线。
  
• 2月，西安致同以5.14 亿元收购科华生物5%股份，通过表决权委托方式控制科华生物10.64%表决权，合计控制15.64%表决权，为控股股东。
  
• 3月，苏州纳微科技以1.79亿元收购浙江福立仪器，持股44.8%，进入色谱分析领域。
  
• 5月，青岛海尔集团收购上海元析仪器，持股70%，进入光谱等分析仪器领域。
  
• 6月，武汉康圣环球以3200万元收购北京博富瑞，持股11.38%，进入移植诊断领域。
  
• 9月，武汉康圣环球以约2.2亿元全资收购广州基准医疗，持股100%，进入肿瘤早筛领域。
  
• 10月，港股上市公司中国生物制药采取“协议转让+部分要约”的方式，以约11.35 亿元，收购A股上市公司浩欧博55%的股份。
  
• 10月，江苏康为世纪以1275万元收购上海昊为泰，持股51%，扩展基因分型等科研服务领域。
  
• 11月，上海伯杰医疗收购深圳雷诺华，持股100%，拓展糖化、血球、生化等领域，补充海外销售渠道。
  
• 12月，山东新华医疗以1.66亿元收购武汉中帜生物，持股36.19%，进入分子诊断领域。
  

并购虽然是企业的商业行为，但其后续影响，会通过产业链、就业市场、消费环境等渠道，传导至普通人的日常生活。并购带来的负面影响，在于岗位裁撤、薪酬体系重构、职业稳定性下降等。2025年，IVD并购大潮已然开启，今年被收购的公司，你认为有哪些？会是哪些？过往被收购的公司，有什么精彩故事，欢迎分享。

来源：IVD研究社

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